個人投資者如何利用生成式AI 輔助投資決策

隨著愈來愈多投資者使用人工智能（AI），他們的資訊搜尋行為或會影響市場活動。

一直以來，個人投資者主要透過財經新聞、大行報告及網上討論區了解市場資訊，並據此作出投資判斷。隨着生成式人工智能 （GenAI）改變大眾獲取資訊的方式，愈來愈多投資者在作投資決策時使用AI。德勤預測，使用GenAI 作為投資建議來源的個人投資者比例將於2028年增至78%。

香港中文大學（中大）商學院會計學院助理教授吳凡表示：「GenAI 能夠整合複雜數據，並以遠比傳統方式更快的速度，按用戶所需整理重點，大幅減輕個人投資者處理資訊的負擔。然而，目前學界對個人投資者與GenAI 的互動模式仍所知甚少。」

吳教授與中國其中一個最大的GenAI 平台合作，分析逾170萬則與股票相關的查詢，發現用戶一般會先提出較簡單的問題，例如尋求投資建議或了解市場行情。

當GenAI 的回答釋出正面訊號，而用戶亦認為相關內容具參考價值時，他們所查詢的股票通常會在當日錄得較高回報。若用戶進一步與這些回答互動，如按讚或分享至社交平台，這種現象會更為明顯。

不過，吳教授提醒，這並不意味著GenAI能夠準確預測甚至能直接影響市場趨勢。 「GenAI可能只是匯總並反映了既有的市場情緒，而並未對交易行為產生獨立影響。當用戶信任它給出的回答時，他們可能會據此做出投資決定；如果這種關注在投資者之間形成集體行動，也可能進一步推高相關股票價格。」

與股票相關的查詢高度活躍，往往不是孤立現象，而是與一些市場特徵同時出現。例如，這類查詢通常與更高的股票交易量、知情交易者之間更明顯的資訊優勢，以及更大的買賣價差有關。換言之，股票查詢活動可能反映的是市場關注度、資訊不對稱和交易摩擦的同步上升，而不一定意味著查詢本身導致了這些市場變化。

個人投資者者最常見的查詢

在題為《股市投資者如何運用生成式人工智能：來自用戶與平台互動數據之證據》的論文中，吳教授聯同法蘭克福金融管理學院教授Frank Ecker 、巴黎高等商學院教授李喜彤，以及ESSEC高等經濟商業學院博士生李怡蘭，探討中國散戶投資者在採用 GenAI 初期的使用模式。研究數據顯示，約40%用戶只提出一則與股票相關的查詢；提出 20 則或以上查詢的用戶則僅佔 8.5%。

就提出較多查詢的個人投資者而言，他們的提問內容會逐漸由概括轉向具體，例如分析財務報表、評估新聞事件的影響，以及比較同業表現。這種模式在具備較豐富金融知識的用戶當中尤為常見，他們傾向使用GenAI 進行更深入的分析。

吳教授補充說：「個人投資者使用GenAI 的方式，由被動獲取資訊，轉為更具針對性地搜尋資訊。他們起初利用AI 掌握基本情況，其後則使用AI進行更深入分析。」

GenAI 在比較、整理及詮釋具體財務資訊方面，最能發揮作用。吳教授指出：「涉及結構化推理及整合歸納的任務，如分析財務報表，似乎最能為投資者帶來具參考價值的資訊。」

個人投資者有否善用GenAI ？

是次研究亦發現，散戶未有充分善用GenAI 的優勢。他們甚少利用GenAI 歸納公司申報文件及披露資料的重點，而這正是AI 最擅長、最能創造價值的應用之一。

吳教授分析道：「個人投資者未必充分理解GenAI 的能力，或純粹出於好奇而嘗試使用，未有深入探索其功能，因此仍難以運用有效的提示詞發問，以獲得所需的摘要內容。部分投資者亦可能對GenAI 生成摘要的準確性有所保留，而傾向依賴傳統訊息來源。」

個人投資者普遍較傾向參考已由資訊中介整理好的內容，而非利用GenAI歸納整理公司資料。至於較成熟的投資者，由於更着重分析，摘要整理對他們而言或許只是一個會迅速掠過的基本步驟，未必是掌握重點的最有效方法。

甚麼促使投資者向GenAI提問？

個人投資者通常是先接收到新聞報道的資訊，繼而向 GenAI 提問，並利用它作進一步分析。每當企業公布重要資訊，例如業績發布或盈利預告，用戶向GenAI 的查詢便會增加；當相關消息獲傳媒廣泛報道，查詢量更會顯著上升。

吳教授表示：「GenAI 並未完全取代傳統獲取資訊的模式。平台查詢數量跟隨同期媒體報道的多寡而變化，顯示投資者大多時候依然會先透過傳統渠道蒐集資料。」

向 GenAI 提出的查詢在交易時段內最為頻繁，很可能是因為投資者希望快速查閱最新資訊。收市後仍有不少查詢，但較多是為了進行深入分析。

企業提供的資訊愈詳盡，例如業績預告篇幅較長或涵蓋更多內容，投資者向 GenAI 提出的查詢便會減少。這顯示，若企業預先提供足夠的背景資料，投資者便毋須再透過 GenAI 補充相關資訊。

若 GenAI 對股價走勢的分析與實際結果相符，用戶較可能繼續使用平台，顯示當他們認為GenAI 的回答準確時，再次使用的意欲便會提高。與此同時，篇幅長或內容複雜的回答，較易令用戶產生負面反應，互動亦相對較少；相反，簡潔、明確，並帶有分析判斷的回答則較易獲得正面回應。

吳教授指出：「如果 GenAI 的回答像傳統分析員報告般篇幅冗長、資訊密集，個人投資者便可能失去繼續使用的意欲。」

迎接AI輔助投資的新浪潮

隨著GenAI 日漸普及，吳教授建議企業重新思考應如何披露資訊，使投資者更容易理解，亦方便AI 工具處理。

他表示：「企業在遵守監管規定，及時向市場作出充分披露的同時，亦可考慮把資訊以更便於機器讀取的格式呈現，以提升AI 輔助分析的效率。」

由於用戶希望迅速獲得答案，而GenAI 擅長從資訊中歸納出摘要，所以企業作出披露時應盡量清晰、精簡，並使用一致的表達風格，以便AI工具辨識並擷取相關資訊。此外，報告亦應清楚標出重點，而列出的數據應附帶說明，解釋其意義及變動原因，讓GenAI 能作出更深入分析，從而提供更有用的解說。

至於內容方面，報告應涵蓋投資者常問及的問題，包括業務前景、財務表現及營運情況，協助 GenAI 提供更準確的回答，減少用戶再作跟進查詢的需要。

吳教授最後提醒：「使用GenAI 時，必須留意AI 生成的回應中可能出現的『幻覺』或事實錯誤。」要使GenAI 成為強大的研究工具、發揮最大效用，關鍵在於結合批判性思考，而非以機器取代人類判斷。