退休，退忧？

经过一年多的宣传，政府于上月5日正式推出首项公共年金──香港年金计划（图一），年满六十五岁的香港永久居民，只要缴付一笔过金额，即可每月获发固定年金，直至终老，自制 “长粮”，生活无忧云。香港年金计划首次发行的额度为一百亿元，供市民认购。为增加年金计划的吸引力，申请长者生活津贴时，年金面值不计作资产。

年金计划实为另类人寿保险，不同之处是后者每月缴付特定金额，累积至一定年期才一次取回；年金则刚好相反，先付整笔金额，再分期取回。年金不是什么新事物，在外国早有，政府现在才设公共年金，会不会是姗姗来迟？认购年金又是否划算？

后来或可居上

金融学系陈伟森教授是大学教职员公积金（1995）计划及 “丙” 类计划的成员受托人，长期研究退休保障，并参与政府的年金研究，2016年完成了「如何增加香港中年人对年金的需求」研究报告。陈教授说：「就设立时间来说，香港无疑是落后了。从另一角度来看，却不一定不是好事。像台湾和日本便早早设立公共年金，但面对人口严重老化，台湾年金基金濒临破产，不得不削减年金金额，社会哗然，反对和抗争不绝。在日本，年金入不敷支的问题亦逐渐浮现。香港汲取前人经验，有助设计更周全的年金计划。

“政府在2000年推出强积金计划，累积了相当数额，市民承接了强积金所得，大可用以投资年金，时机是合适的，也算是一个强积金后续。”

疑问与限制

从年金每月发放金额来算，其回报率是4%，陈教授认为合理。不过，回报率是取决于本金和环球市场投资环境。他估计年金计划汲纳的款项将交由外汇基金代为投资，这样问题来了，当投资失利，年金依然要定期发放，可是本金减少又会影响回报，形成恶性循环。环球金融市场在今年上半年相当波动，香港金融管理局公布第二季录得七十七亿元的亏损。“香港年金公司由政府持有，固然不会破产，但当有严重亏损，如何解决？由公帑补贴？政府未有清楚交代。”

市民对年金的认受性，也让陈教授存疑。以安老按揭为例，自2011年推出以来，截止今年6月底，成交个案只是二千六百多宗，未算受欢迎。他说：“我在2005年开始研究时，香港还未有私营的年金，是近年开始才陆续有保险公司开拓年金市场。” 据保险业监管局的数据显示，今年首季新造的私营年金保费近二十五亿。"参与年金计划人数是关键因素，要是认受性低，认购反应不热烈，本金和回报吸引力会跟着下降。”

此外，香港年金计划只供个人认购，陈教授表示：“若一对年龄分别为六十八及六十五的夫妻，有一百万元可供认购年金，现时的机制下，他们必须分别认购，怎样分配？在成熟的年金市场设有存活者年金，夫妻合并认购，一方身故后，另一方仍可继续获发年金至身故。”

通胀蚕食

替代率是指退休后收入占退休前的百分比，替代率愈高，退休后生活也自然较写意。不计算医疗开支，一般而言，四至六成已经不俗。陈教授解释：“以月薪一万五千元计算，每月五千余元的年金只有三成多，着实不足。"

“别忘了年金是定额发放，不会随通胀而增。由1987至2017年间，香港的通胀率约1.2%。长者每月领取的金额不变，购买力便随之下降。假设一位六十五岁女士认购一百万元年金，通胀率分别以1%和2%计算，三十年后，她所领取的五千三百元，购买力分别下降26%及45%，即等于现值三千九百二十二元及二千九百一十五元（图二）。” 换言之，年金计划年期的确是够 “长"，但"粮"则未必足够。

专家的建议

总括而言，陈教授认为年金的设立是个好开始，提醒市民及早为退休做好准备。他强调：“不要过于侧重年金，以为有了它便可解决所有问题，每人的需求不同，要按期望退休年龄、预期寿命、身体状况、预期生活方式和水平、医疗开支、收入来源、资产净值及现金流、理财能力和知识、进取程度、居住地点、通胀率及市场利率波动等一篮子因素来衡量。” 正如香港年金公司在宣传结尾时亦不忘提醒市民，不宜将所有现金投入年金计划。

陈教授坦言：“要是我已年届六十五，会认购年金，因为自忖身体健康。然而，这是个人的决定。有意认购者需仔细衡量，或找理财顾问协助。”

讨论应对退休方案之余，担任大学公积金计划成员受托人近七年的陈教授有感而发道：“我发觉好一部分同事见有大学代为管理，便对自己的公积金置诸不理。可是，退休后始终也是由自己管理的，故我鼓励大家不妨多了解基本理财知识，为自己制订合适的退休计划。”

他寄语同事：“规划退休是越早越好，年轻时大可先定大方向，再作长线投资，每五或十年检讨及修订。待四十岁后，开始思考要怎样的退休生活，大可不必作详细规划，但绝不忽略规划的需要，因为选取合适投资和取得回报都需要时间的。”

C.F.

本文出自《中大通讯》第521期（2018年8月）