逆风稳舵　香港领航大湾区金融营商新局

粤港澳大湾区的整体，远不止于各城市之和。区内每座城市各司其职：香港是国际金融中心，深圳是创新枢纽，东莞与邻近城市则为制造业重镇。不同城市各展所长，环环相扣，共同编织出一个高度融合的经济生态圈。放眼全球，能与之比肩者并不多见。

今年四月，中大商学院举行”粤港澳大湾区领袖论坛”。在一场由金融学系高级讲师林富一博士主持的专题讨论中，多位金融界翘楚聚首一堂，探讨香港如何发挥独特优势，推动大湾区持续发展。讨论的核心，是香港不可或缺的”超级联系人”角色——在全球市场与资本之间架起桥梁。当地缘政治格局深刻变化、科技格局快速重塑，这座桥梁为何愈发重要，成为席间反复思考的课题。

香港的开放优势

香港金融管理局外汇基金投资办公室前首席策略官松井馨先生先从宏观经济入手，为整场讨论勾勒大背景。松井馨先生指出，市场普遍预期中国的国内生产总值增长约为4.5%，香港约为3%，均明显高于美国的2%和欧盟的1%。在他看来，实际经济表现比新闻标题所呈现的更具韧性。再加上人民币汇率相对稳定，利率持续低于美国，即使地缘政治逆风未止，中国的前景仍然稳健，甚至相当正面。

长久以来，香港既为国家的经济增长提供动力，亦从中受益。谈到香港即将出台的首份”五年规划”，松井馨先生表示：”规划的关键词，是’开放’二字。这意味着国家准备进一步扩大人民币的角色、开放相关资产市场，而’开放’正是香港向来最具优势的领域。”

他进一步指出，每逢有新试点项目，香港都担当重要角色。从沪深港通、债券通到互换通，香港一直在跨境互联互通机制中受益。他预期，未来将有更多开放措施，包括把房地产投资信托基金（REITs）纳入互联互通机制、持续完善债券通回购安排，以及更全面推动人民币国际化。

驾驭世界碎片化

至于大湾区企业应如何调整出海战略和供应链布局，太平洋论坛高级研究员严旋先生认为，外围局势虽然动荡，大湾区却能在纷扰之中保持相对稳定，专注经济发展，并持续培育繁荣所需的条件。

严旋先生凭借为企业拓展国际业务提供战略建议的经验，归纳出”三宜三忌”。他认为，企业”宜”培养地缘政治敏锐度，不应盲目扩张；”宜”深耕当地社区，打造全球品牌，而不是被视为外来品牌；亦”宜”主动联系各方利益相关者，切忌一味以”中国速度”推进。企业需要多花时间理解当地需求，并把潜在的反对者转化为未来的支持者。

至于”三忌”，严旋先生提醒，在规则早已确立的发达市场，企业不宜再以”摸着石头过河”的方式行事；既然香港能提供一流的法律、金融与战略专业意见，企业亦不应”自己当医生”；更不应想当然地认为，一套在内地行之有效的模式，可以原封不动搬到其他市场。

严旋先生补充，正是这份制度优势，让香港成为区内企业放眼世界时的”定海神针”。他说：”香港的制胜方程式，在于维持并强化其关键角色——坚守可预测性、一致性、普通法制度，以及尊重合同权利的传统。只要能做到这一点，香港的影响力只会有增无减。”

环球资本汇聚之地

摩根士丹利亚太区财富管理主管徐亦钊先生则指出，全球分化固然带来风险，但大湾区所提供的可预测性，却是少有地区能及的优势。他认为，投资者最重视两件事：一是速度，也就是一个构想能多快变成产品、创造收入，最终让投资者实现退出变现；二是方向。

徐亦钊先生指出，大湾区正好两者兼备，既拥有融合创新、制造与资本的一体化生态圈；对其在科技、绿色金融、医疗健康及创新等领域的角色亦定位清晰。然而，真正能令这些优势具备投资价值的，仍然是香港。他说：”没有香港，这些充其量只是机遇；有了香港，环球资本才能真正参与，更重要的是能够变现。”

谈到财富管理的新格局，徐亦钊先生表示，香港正由昔日的融资中心，蜕变为一个全方位的资本平台。”机构投资者最在乎什么？稳定、信任、资产——这些都是香港长久以来的优势。我们不再只是一道门户；今天的香港，是一个能从战略高度把中国与环球资本更深层次联系起来的平台。”

他指出，通过沪深港通、债券通和跨境理财通进行的跨境投资已大幅增长；越来越多家族办公室、另类投资平台，以及国际买方与卖方机构，亦正扩大在港业务。

深化金融平台

松井馨先生其后进一步谈到香港金融体系的稳定。他指出，香港的稳定，根基在于金融稳定；而金融稳定，有赖三个范畴稳守不失：银行体系没有出现倒闭、联系汇率制度运作如常，金融基础设施亦稳健可靠。在他看来，香港在这三方面都表现出色。

松井馨先生相信，配合国家”十五五”规划，香港将在发展人民币国债市场、推动人民币国际化方面担当重要角色。他预期，随着离岸人民币资金池扩大，政府将加强建立人民币收益率曲线、发展对冲工具，并完善人民币与区内其他货币之间的外汇交叉盘安排，让持有离岸人民币的投资者能更有效地运用资金。他认为，凡此种种都反映出香港在塑造大湾区金融未来方面的角色，正不断演进。